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建材行业17年中期投资策略:稳中求进,顺势而为

2017-07-13 10:29:31 编辑:佚名 澳门皇冠手机免费网址:数字水泥网

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? ? 摘要:
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? ? 上半年需求提振犹存,价格维持高位,完全符合年度策略判断
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? ? 17年春季开局延续去年底以来的良好势头,需求仍有支撑、库存持续低位、价格平稳上行,建材标的亦演绎出一波上涨行情,基本符合大家年度策略《看好春季,水泥选区域,玻璃选龙头》的前瞻性判断。
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? ? 周期类建材——行业供求轧差逐步收敛,优势企业竞争优势凸显
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? ? 对于传统建材水泥、玻璃而言:①下半年需求存在下行压力,但随着“稳增长、防风险”升温,预计总体承压有限,对三、四季度水泥、玻璃价格不必过分悲观,目前行业库存情况尚可,在环保严控和行业自律调节下,下半年旺季水泥有望进一步提价(目前呈现淡季缓慢下行状态),玻璃价格保持高位可期,同时玻璃供给收缩有超预期可能;②行业供给高速扩张、需求高速增长的时期已经过去,供求轧差呈现逐步收敛的运行轨迹,同时产能严控、环保严控等政策持续,行业自律加强等因素成为调节短期行业或局部地区供求轧差的关键要素,预计在该阶段价格振幅亦收敛,企业业绩受价格波动影响降低,企业运营效率,成本管控等成为竞争的关键;大家认为行业优质企业依托规模优势、成本优势及产品优势等,在该时期管理效率和运营效率将逐步体现,相对竞争优势凸显;同时,随着行业整合进一步推进,区域集中度提升,龙头市场控制能力也将进一步提升,业绩波动性降低,业绩稳增可期。
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? ? 消费类建材——“大行业,小企业”,优势企业市占率提升空间大
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? ? 消费类建材各子行业多数呈现“大行业、小企业”的行业格局,近些年随着消费升级,消费者对产品、服务品质的追求,各子行业市场份额正逐步向拥有品牌、渠道、品质服务等的优质企业集中,优质企业厚积薄发,市占率提升潜力大,有望强者恒强。随着蓝筹行情扩散,该类标的值得重点关注。
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? ? 风险提示
? ? (1)宏观经济超预期下滑;
? ? (2)房地产行业断崖式下跌;
? ? (3)环保政策放松,行业协同严重低于预期
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? ? 内容框架:
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? ? 正文:
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? ? 17年上半年变化——需求提振犹存,价格维持高位
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? ? 自去年6月以来水泥和玻璃产量,受下游地产和基建需求的促进,增速恢复明显,价格强势反弹;2017年春季开局整体需求尚可,各区域企业自律好,供给冲击有限,行业运行延续去年底以来的良好势头,价格稳步上扬,总体表现可圈可点,充分印证了大家在《2017年年度策略——看好春季,水泥选区域,玻璃看龙头》中的观点:
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? ? 水泥需求提振犹存,库存水平普遍不高
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? ? 2017年上半年全国水泥市场需求整体保持平稳运行,1-5月全国累计水泥产量约8.9亿吨,同比增长0.7%,与去年同期基本持平,但产量增速较去年同期下降3个百分点;其中5月全国单月产量2.3亿吨,同比增长0.5%。2017年全国水泥库存保持低位运行,平均库容比整体维持60%左右,远低于过去四年历史同期水平。
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? ? 水泥价格节节拔高,玻璃价格稳中有升
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? ? 2017年以来水泥市场整体先抑后扬,1-5月水泥价格维持2016年整体上涨趋势,一季度前期由于春节淡季影响出现季节性下滑,但整体回落幅度较小,3月随行业陆续复工后,在前期企业协同限产、错峰生产下需求得到有效释放,价格随即反弹进入上行通道,地区轮涨,市场行情持续走高,并于5月中旬达到顶峰至355元/吨,较年初上涨20.5元/吨,涨幅达20.5%。近期受年中淡季来临影响,水泥价格应声回调,呈弱势运行趋势,但仍维持相对高位。根据大家最新行业数据跟踪情况,部分区域如江浙地区,陕甘宁地区出货量依旧保持在七成以上,个别降水多的区域受到较大影响,出货量降至6-7成。
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? ? 企业盈利持续改善势头明显
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