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水泥建材行业板块基础资料整理

2017-05-25 16:11:20 编辑:佚名 澳门皇冠手机免费网址:数字水泥网

    说明:本资料为信息类作品,主要对行业板块的基础常识、信息、数据等资料长期跟踪,进行动态性、系统性的整理。
 
    1 基础常识和概念
 
    1.1 水泥股表现与吨毛利相关,盈利改善下的水泥股春季行情具备可持续性。从2010年和2013年两轮房地产周期中水泥股价的走势可以发现,水泥股的表现主要与水泥价格和盈利(吨毛利)相关,并在每一轮价格上涨周期中股价均跑赢市场。
 
    1.2 水泥属于产能过剩行业,水泥行业在经历了2015年的普遍亏损后,市场秩序逐步恢复,价格开始回暖。预计水泥行业在2017年的盈利水平也会好于2016年。
 
    2 行业近期有关信息资料
 
    2.1 中长期来看,去产能或延伸至水泥行业,奠定行业景气度改善逻辑。调产量方面,错峰生产将成为行业新常态,一季度错峰生产范围扩大至华东、华中及华南地区。产能压减方面,建材十三五规划指出,到2020年压减熟料产能规模10%。从水泥行业去产能路径来看,主要包括产品标准制定(取消32.5等级水泥)和淘汰2500t/d及以下熟料生产线,其中新疆积极试点推进取消32.5等级水泥。
 
    2.2 供给侧改革带来了行业向好的曙光。2月初,官方统计数据显示,2016年我国水泥行业实现收入8764亿元,同比增长1.2%,实现利润518亿元,同比大幅增长55%,尽管行业利润率依旧处于较低水平,但是方向正在好转。长江证券判断,在协同限产效应下,北方水泥企业盈利已处底部回升过程,南方限产处于摸索阶段,力度广度都有空间。
 
    2.3 房地产的回暖和基建投资是拉动水泥需求的重要支撑,2016年全国房地产投资同比增长6.9%,高于2015年5.9Pct。经济下行,固定资产投资仍是推动经济增长的重要引擎。根据交通运输部披露的信息,2017年公路、水运完成固定资产投资1.8万亿元,新增高速公路5000公里,新改建农村公路20万公里,新增贫困地区7000个建制村通硬化路。
 
    2.4 2016年以来水泥行业基本面出现明显回升。
 
    2.5 历年年初均为水泥行业的传统淡季,水泥价格亦会出现大幅回落,例如2016年年初,部分省份水泥价格一度大幅下挫逾20%。而今年以来,全国水泥价格整体保持稳定,下降幅度不大并维持较高位置,与2016年行业基本面形成鲜明对比。对此,分析人士表示,在产能严重过剩阶段,价格相对量是水泥盈利的更核心驱动因素。在严格的错峰限产的影响下,库存持续下降,在即将来临的旺季中价格上涨动力很强。
 
    2.6 招商证券在研报中表示,2016年我国水泥行业利润达到518亿元,同比增长55%。预计2017年水泥均价会在当前基础上略有上涨,全年行业利润将达到650亿元,增速在20%以上,行业整体具备投资机会。
 
    2.7 4月5日,雄安新区概念股全线上涨。分析人士指出,新区建设将形成较为明确的基建需求。受运输半径因素影响,区域水泥行业利好较为明确。此外,近期华北地区水泥连续提价,相关企业基本面有望继续改善。
 
    长江证券分析师认为,雄安新区建设需要大量基础材料,区域性强的水泥最为受益。贵安新区2015年-2017年新区开发累计完成投资3000亿元以上,建成区面积100平方公里。考虑到雄安新区地位高于贵安新区,投资力度或更大。粗略按照每亿元投资消耗1万吨水泥计算,仅起步区建设就需要3000万吨以上。如果3年建成,则年均增加水泥需求1000万吨以上,占2016年京津冀市场水泥需求11160万吨的10%左右,需求提升明显。
 
    2.8 得益于错峰生产和行业自律,水泥行业一季度盈利状况大为改观。统计数据显示,2017年一季度,水泥制造上市企业净利润合计为19.71亿元,同比增长505.87%。
 
    业内人士表示,今年以来,固定资产投资增速出现回升,尤其是基建投资增速明显提高,为水泥需求带来支撑。同时,错峰生产实行情况较好,企业库存水平普遍不高。水泥行业上半年利润大幅度好于去年基本确立。
 
    2.9 水泥行业主要通过行业自我调整,实现去产能。数字水泥网CEO陈柏林表示,错峰生产和行业自律一直是水泥行业进行自我去产能的重要途径。错峰生产得到政府尤其是环保部门的支撑。行业自律主要依靠水泥大企业的带动作用。水泥产业区域性强,当地大企业影响力大。限产举措可以提高行业的效益。从目前情况看,水泥行业仍然产能过剩,2016年全国水泥产能利用率不足70%。
 
    3 有关政策和发展规划情况
 
    3.1 2017年2月,工业和信息化部副部长徐乐江赴中国建筑材料联合会调研时指出,建材工业要坚持稳中求进,大力推进供给侧结构性改革;联合会要进一步推进贯彻落实好34号文(《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的引导意见》),积极化解行业产能过剩矛盾,大力推进传统建筑材料去产能。
 
    3.2 自去年5月份34号文发布后,2016年12月21日,《国务院关于发布政府核准的投资项目目录》公布,再次强调要大力推进以玻璃、水泥等为代表的传统建材工业去产能,目录将钢铁、煤炭、船舶、玻璃、电解铝及水泥列为产能严重过剩行业,要求各地方、各部门不得以任何方式备案及支撑新增产能项目。
 
    4 有关企业情况
 
    4.1上市企业共46家。其中深市27家,沪市17家,创业板2家。
 
    4.2 龙头企业:海螺水泥,近期总市值1127亿。
 
    4.3 按市值排序前五名分别为(2017年5月23日):海螺水泥 1127亿,金隅水泥 719亿,东方雨虹 288亿,北新建材 238亿,冀东水泥230亿。
 
    4.4 按市盈率排序前五名分别为(2017年5月23日):海螺水泥 13.20倍,万年青 17.71倍,金圆股份 19.60倍,尖峰集团 19.60倍,北新建材20.28倍。
 
    4.5 相关个股优势和特点
 
    1)冀东水泥:冀东水泥表示,雄安新区区域的水泥熟料供应主要澳门皇冠手机免费网址于京津冀区域。截至2016年底,企业在京津冀地区的熟料产能约为2965万吨,约占该区域熟料产能的30%,约占企业熟料产能的40%;2016年企业在京津冀地区水泥熟料综合销量约为3069万吨,约占该区域水泥熟料综合销量的30%,约占企业水泥熟料综合销量的40%。冀东水泥同时表示,雄安新区相关政策短期内对企业经营业绩无重大影响,雄安新区的设立及建设将带动水泥及相关建材的需求,对企业具体影响尚存在不确定性。
 
    年报显示,冀东水泥2016年实现营收123亿元,同比增长11%;实现净利5288万元,同比增长103%。其中,吨净利达到0.8元,同比增加30元/吨,盈利能力大幅提升。
 
    2)金隅股份:2016年,金隅股份与河北唐山冀东集团整合重组,包括金隅股份与冀东集团进行股权重组;金隅股份将水泥及混凝土等相关业务注入冀东水泥。金隅股份以现金认购及资产注入方式控制冀东集团及冀东水泥。业内人士表示,两家企业整合后将控制京津冀地区59%的水泥熟料产能。
 
    4月6日,金隅股份在香港举行的2016全年业绩发布会上,企业高管表示,目前金隅股份水泥产能主要集中在京津冀地区,总产能占当地的60%以上。雄安新区设立将对企业形成长期利好,但不会在一两天内形成利好效应。
 
    3)塔牌集团:企业是广东省本土唯一一家水泥上市企业,粤港澳大湾区的建设,将可能对企业业绩产生积极影响。
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